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鋁價(jià)近期突破長(zhǎng)達(dá)半年多以來(lái)的振蕩區(qū)間，似有大幅上漲之勢(shì)。鋼板網(wǎng)認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看鋁價(jià)因電價(jià)上漲，重心將逐步上移。但中期可能因資金博弈，有望出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情。
目前鋁基本面因素較復(fù)雜，總體利多大于利空
今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資增速不減拉動(dòng)了鋁材消費(fèi)。但去年由于節(jié)能減排，大批中小型電解鋁企業(yè)產(chǎn)能未能及時(shí)恢復(fù)，因此短期內(nèi)造成大型鋁企供不應(yīng)求，這也是目前鋁價(jià)上漲的最重要原因。但是，若鋁價(jià)持續(xù)上漲，必然會(huì)刺激大量電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)，不利于鋁價(jià)中期上行。
滬鋁今年去庫(kù)存特征尤為明顯，僅僅三個(gè)月的時(shí)間，鋁庫(kù)存降幅過(guò)半。這說(shuō)明市場(chǎng)需求持續(xù)改善，消費(fèi)增加。因此，鋁庫(kù)存的持續(xù)下降將對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生支撐。
上半年原鋁出口銳減，但鋁材出口呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。究其原因，主要有兩點(diǎn)。第一，滬倫比值走低刺激鋁材出口。4月下旬，滬鋁和倫鋁比值一度接近6.1的歷史低位，鋁價(jià)內(nèi)低外高加大鋁材出口意愿，此外國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)訂單增加也給出口創(chuàng)造良好環(huán)境。第二，關(guān)于7月份將下調(diào)出口退稅的傳聞刺激企業(yè)搶先出口。稅率下調(diào)必將擠壓加工企業(yè)的微薄利潤(rùn)，因此，企業(yè)在政策未明朗前集中出口，造成了鋁材出口的爆發(fā)式增長(zhǎng)。但是我們認(rèn)為這兩個(gè)因素的影響是短暫的。首先，隨著近期內(nèi)外盤(pán)比值逐步回升，出口利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)逐漸減少。其次，如果7、8月份出口退稅率如期下調(diào)，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)勢(shì)必增加國(guó)內(nèi)供給壓力。短期來(lái)看，這兩點(diǎn)將成為拖累鋁價(jià)短期上行的最大利空。
長(zhǎng)期來(lái)看，電價(jià)上漲支撐鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間上移。今年6月1日，發(fā)改委上調(diào)包含河南、山東等15個(gè)省市的電價(jià)，但擁有自備電廠(chǎng)的企業(yè)成本偏低，按全國(guó)平均電力成本0.5元/度的單價(jià)計(jì)算，噸鋁電力成本為7000元左右，那么鋁的合理成本在17500附近。